Comercio exterior de la India

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Apertura comercial (X+M/PIB; M/PIB)

El primer paso para medir la apertura comercial y la capacidad de comercio exterior de un país como la India es a través del cociente entre el valor de la suma de importaciones y exportaciones de bienes y servicios y el Producto Interior Bruto a precios de mercados. En este caso, el grado de apertura comercial de la economía india es bajo. Las barreras comerciales se han reducido pero los aranceles de importación son altos. Además, el grado de apertura está disminuyendo desde 2012 hasta el 40,02% en 2019.

Apertura comercial (%PIB)

Fuente: Banco Mundial, 2019

Principales socios comerciales (exportación e importación)

De entre los principales 25 socios comerciales, India únicamente mantiene saldo positivo con EE.UU., Países Bajos y Reino Unido. En cambio, los países con los que India tiene una balanza comercial bilateral negativa son, en primer lugar, China (destacando la importación de teléfonos móviles, máquinas automáticas de procesamiento de datos, circuitos digitales y paneles solares), seguido de Irak (petróleo crudo), Arabia Saudí (petróleo crudo), y Suiza (oro, plata y soja).

Cuadro de Exportaciones por países (principales países clientes)

Fuente: Ministerio de Comercio e Industria indio, octubre 2020

Cuadro de Importaciones por países (principales países proveedores)

Fuente: Ministerio de Comercio e Industria indio, octubre 2020

Cuadro de Exportaciones por capítulos arancelarios

Fuente: Ministerio de Comercio e Industria Indio
Datos en millones de USD
Actualización: septiembre 2020

Cuadro de Importaciones por capítulos arancelarios

Fuente: Ministerio de Comercio e Industria Indio
Datos en millones de USD
Actualización: septiembre 2020

Ferias comerciales en el país

Existen diferentes ferias comerciales dependiendo del sector concreto del que se trate. Algunas de las principales son las siguientes:

• Smart Cities India Expo
– Sectores: Smart cities, construcción, reciclaje y residuos, energía solar, agua y transporte.
– Fechas: marzo de 2021
– Más información: https://www.smartcitiesindia.com/

• SATTE- South Asia Leading Travel Show
– Sectores: viajes y turismo
– Fechas: marzo de 2021
– Más información: http://www.satte.in/

• RenewX
– Sectores: energías renovables
– Fechas: abril de 2021
– Más información: https://www.renewx.in/

• Municipalika
– Sectores: infraestructuras, construcción, logística, ingeniería civil, tratamiento de aguas, Smart Cities.
– Fechas: pendiente de fijar.
– Más información: http://municipalika.com/

• India Food Forum 2021
– Sectores: alimentario, procesado de alimentos, retailers de alimentos
– Fechas: febrero de 2021
– Más información: https://www.indiafoodforum.com/

• Media Expo
– Sectores: publicidad, impresión e imagen
– Fechas: pendiente de fijar.
– Más información: http://tradeshows.tradeindia.com/media-expo-mumbai/

• IMTEX Forming 2020
– Sectores: metales
– Fechas: junio de 2021
– Más información: https://www.imtex.in/index.php?page=about

Cuadro de Calendario de Principales Ferias del País

Existen diferentes ferias comerciales dependiendo del sector concreto del que se trate. Algunas de las principales son las siguientes:

• Transport India Expo
  • Sectores: vehículos eléctricos, partes de vehículos, sistemas de transporte inteligente, señalización y sistemas de seguridad.
  • Fechas: mayo 2020
  • Más información: http://www.transportindiaexpo.com/
• SATTE- South Asia Leading Travel Show
  • Sectores: viajes y turismo
  • Fechas: enero de 2020
  • Más información: http://www.satte.in/
• RenewX
  • Sectores: energías renovables
  • Fechas: abril de 2020
  • Más información: https://www.renewx.in/
• Municipalika 2020
  • Sectores: infraestructuras, construcción, logística, ingeniería civil, tratamiento de aguas, Smart Cities.
  • Fechas: febrero de 2020
  • Más información: http://municipalika.com/
• India Food Forum 2020
  • Sectores: alimentario, procesado de alimentos, retailers de alimentos
  • Fechas: febrero de 2020
  • Más información: https://www.indiafoodforum.com/
• Media Expo
  • Sectores: publicidad, impresión e imagen
  • Fechas: febrero de 2020
  • Más información: http://tradeshows.tradeindia.com/media-expo-mumbai/
• Smart City India Expo.
  • Sectores: agua, transporte, energías renovables, sanitario, infraestructuras o telecomunicaciones.
  • Fechas: mayo de 2020
  • Más información: http://www.smartcitiesindia.com/
• IMTEX Forming 2020
  • Sectores: metales
  • Fechas: enero de 2020
  • Más información: https://www.imtex.in/index.php?page=about

Principales sectores de servicios (exportación e importación)

El sector de los servicios no solo es el sector dominante en el PIB de la India, sino que contribuye significativamente a las exportaciones y ha proporcionado empleo a gran escala.
Las exportaciones de servicios merecen especial atención, pues son cada vez mayores, y con creciente peso en la balanza corriente. Según datos del RBI, en abril de 2020, las exportaciones de servicios ascendieron a 1,25 billones de INR (17.060 millones de USD), mientras que las importaciones se situaron en 0,7 billones de INR (9.650 millones de USD). El crecimiento de las exportaciones de servicios de software y el envío de remesas de los indios en el extranjero impulsó los ingresos netos que financiaron el 84% del déficit comercial durante 2019-20, en comparación al 68% del año anterior.
En el año 2019-20, la exportación neta de servicios de la India registró una mejora generalizada en todos los subsectores, salvo los servicios de transporte, seguros y comunicaciones.

Fuente: Ibef

Otros aspectos importantes que hay que tener en cuenta son los siguientes:

• India se está convirtiendo en un destino de turismo médico como resultado de la buena relación calidad precio de su oferta.
• El sector de servicios es el mayor receptor de IED en la India, con una entrada de 82.000 millones de USD EE.UU. entre abril de 2000 y marzo de 2020.
• Posee gran cantidad de mano de obra calificada, especialmente en las áreas de TI a un coste relativamente bajo.
• La proporción del sector servicios es del 60,7% IED durante 2016-17.

Turismo

El sector turístico es uno de los principales impulsores del crecimiento del sector servicios en India, tiene un gran peso en el sector terciario y en 2019 contribuyó en un 6,8 en el PIB de India, es decir en torno a 195.000 millones de USD).
Según el Consejo Mundial de Viajes y Turismo India ocupó la décima posición entre los 185 países analizados en cuanto a la contribución total de viajes y turismo al PIB en 2019.

La industria del turismo de India tiene un gran potencial dado el gran patrimonio cultural e histórico del país y la existencia de una amplia variedad de paisajes ecológicos y terrenos a lo largo de todo el país. Además, factores como la creciente clase media y el aumento de los ingresos disponibles favorecen el desarrollo y crecimiento de este sector.
Este sector es uno de los mayores generadores de empleo, así como es una de las principales fuentes de divisas en el país. En el año fiscal 2020, la mano de obra empleada en el sector turístico de India representó el 8.0% del empleo total en el país y se espera que aumente en una tasa de crecimiento anual del 2% hasta alcanzar los 52,3 millones de puestos de trabajo para 2028.

En cuanto a la inversión recibida, India es el tercer país a nivel mundial en términos de inversión recibida en viajes y turismo. En 2018 el país recibió 45.700 millones de USD en 2018, lo que representa el 5,9% del total de inversión total en el país.
Las campañas de marketing que se están llevando a cabo, como Incredible India o Athiti Devo Bhava, están promoviendo el crecimiento del sector. Durante 2019, las llegadas de turistas extranjeros a India alcanzaron los 10,89 millones, con una tasa de crecimiento interanual del 3,20%.
Entre las iniciativas que se han lanzado destacan la E-Visa o el visado médico.

La E–Visa está contribuyendo al aumento de la llegada de turistas extranjeros, que ha crecido considerablemente. Este sistema ahora cubre a 166 países y permite solicitar el visado online 3 días antes de viajar a India. En 2019 las llegadas a través de este tipo de visa aumentaron un 23,6% interanual hasta los 2,9 millones.

El visado médico responde al descubrimiento de un nuevo nicho de mercado y es que cada vez son más los turistas extranjeros que visitan el país con fines médicos. Se calcula que para 2020 las ganancias en este segmento superen los 9.000 millones de USD.
Se ha puesto en marcha el proyecto de construcción de terminales de cruceros en cinco puertos de India. Este es uno de los segmentos más dinámicos y de rápido crecimiento y se espera que el país reciba alrededor de 950 cruceros anuales para 2022.
En cuanto a la turoperación online, el 70% de los vuelos ya se compran a través de Internet.

Inversión extranjera. Desglose por países y sectores

Por último, si atendemos a los países de origen de estas inversiones, destacan por motivos fiscales Islas Mauricio y Singapur, que ostentan entre las dos el 51% del total de los flujos de inversión con destino India. Por detrás, podemos encontrar a Países Bajos (7%), Japón (7%), Estados Unidos (6%), Reino Unido (6%) y Alemania (3%).
Las inversiones de India en el extranjero para el año 2019 alcanzaron la cifra de 29.353 millones de USD, un 53% mayor que en 2018. Los principales destinos de las inversiones han sido Mauricio, Singapur, Países Bajos, Estados Unidos y Reino Unido.
Estas inversiones Indias en el extranjero durante el periodo enero 2018-septiembre 2020 se han destinado principalmente a los sectores de servicios financieros, de seguros y empresariales (28%), manufactura (26%) y comercio al por mayor, por menor, hoteles y restaurantes (14%).

Cuadro de Flujo de inversiones extranjeras por países y sectores

Fuente: Department of Industrial Policy & Promotion Fact Sheet April 2000-June 2020. Actualización: junio 2020

Para más información sobre los sectores más atractivos desde el punto de vista de la IED consultar el último informe que está publicado por el Departamento de Política y Promoción Industrial (DIPP), que cubre hasta marzo de 2020: Fact sheet on Foreign Direct Investment (FDI) from April 2000 to March, 2020

Respecto al origen de las inversiones, se puede observar en la siguiente tabla que los principales inversores en el territorio son Mauricio, Singapur y Japón, aunque existe una alta presencia de países europeos. En cualquier caso, este análisis del origen resulta poco significativo, ya que la aparición en unos casos de paraísos fiscales con acuerdos de doble imposición (como es Mauricio) y en otros de países que canalizan inversiones con sociedades holding (como podrían ser los Países Bajos) hace difícil el rastreo del origen inicial de la inversión. No obstante, los flujos de inversión de los principales países inversores han permanecido prácticamente constantes en cuanto a porcentaje en los últimos años. España se sitúa en la dieciseisava posición en la lista de países inversores en la India desde el año 2000 con una cantidad acumulada que asciende a 3.122.28millones de USD.

Por otro lado, actualmente tanto la inversión en cartera como la inversión directa se están canalizando a través de Mauricio, quien representa desde el año 2000 un tercio de la IED acumulada de India. Hasta mayo de 2016, esta isla había firmado un convenio con India que permitía a las empresas de este país el establecimiento de sucursales, filiales participada al 100% por la empresa madre o empresas mixtas en la India, evitando el pago de impuestos sobre las ganancias de capital. Sin embargo, a partir de 2017 están sujetas a este impuesto; este cambio se ha producido de la mano del gobierno de frenar el dinero negro y la evasión fiscal. El impacto fiscal total del protocolo ha surtido efecto sobre las inversiones a partir de abril de 2019, estando las ganancias de capital sujetas a los impuestos nacionales de 15% y 40%.

Fuente: Department of Industrial Policy & Promotion Fact Sheet April 2000-June 2020. Actualización: junio 2020

Operaciones importantes de inversión extranjera

Según los datos de la UNCTAD recogidos en los sucesivos Informes de Inversiones Mundiales, las principales operaciones de fusión y adquisición concluidas en los últimos años han sido:

• En el sector farmacéutico, el grupo catalán Ferrer vendió en 2019 su división de medicamentos genéricos, Tarbis Farma a la empresa Amarox Limited, filial europea de la compañía india Hetero.
• En el sector industrial, adquisición de Interplast por un valor de 42 millones de EUR por parte de la compañía Sheela Foam.
• Cabe mencionar la inversión de 16.000 millones de USD que ha llevado a cabo Walmart en India en 2018, con la adquisición del 77% de Flipkart, la empresa más grande de e-commerce del país.
• En febrero de 2018 Ikea anunció sus planes de invertir hasta 612 millones de USD en el estado de Maharashtra para el establecimiento de tiendas multiformato y centros de experiencias. En diciembre de 2020 abrirá su tienda física en Mumbai y ya está presente online en Hyderabad y Pune con más de 35 millones de visitantes en línea.
• En agosto de 2018, Bharti Airtel recibió la aprobación del Gobierno para la venta del 20% de su rama de servicios de televisión digital de recepción directa (DTH) a una empresa de capital riesgo Americana, Warburg Pincus, por 350 millones de USD.
• En junio de 2018 se aprobó la fusión de la empresa Idea y Vodafone, con la creación de Vodafone Idea, el operador de servicios de telecomunicaciones más grande de India. 
• En diciembre de 2017, el Departamento de Promoción y Política Industrial (DIPP) aprobó la propuesta de inversion de Damro Furniture y Supr Infotech Solutions en el sector minorista.
• En 2017, la empresa Essar Oil fue adquirida por la rusa Rosneft por 13.000 millones de USD, a través de un consorcio con la empresa Trafigura, con sede en Singapur, constituyendo una de las mayores adquisiciones llevadas a cabo en la India hasta el momento.
• La compra por Vedanta Resources PLC (de Reino Unido, del millonario Anil Agarwal) del 58,5% de la empresa de energía Cairn India Ltd (perteneciente a Cairn Energy que mantiene un 22% en la empresa) por 8.600 millones de USD en el sector de petróleo y gas natural.
• También en el sector del petróleo y gas natural, destaca la participación de British Petroleum (Reino Unido) en el 30% de 21 contratos de producción de petróleo y gas de Reliance Industries Ltd. Uno de ellos es el bloque KG D6 que actualmente produce alrededor del 40% del gas indio. BP aportará tecnología y experiencia de extracción en aguas profundas y bajo la superficie para mejorar la eficiencia en la explotación. La operación está valorada en 7.200 millones de USD. El acuerdo también incluye la creación de una joint venture para abastecimiento y comercialización de gas en India.
• Operación del sector de la telefonía, anunciada en 2007, por la que Vodafone Group PLC (de Reino Unido) se hizo con el 67% de Hutchison Essar Limited India. La operación está valorada en 11.000 millones de USD. En la actualidad existe un conflicto entre Vodafone y el Gobierno indio por el que este último reclama a Vodafone el pago de más de 3.000 millones de euros en concepto de impuestos por la compra de esa participación. Existe una sentencia del Tribunal Supremo indio que exime a la compañía británica de ese pago alegando que las autoridades indias no tenían competencias para gravar esta operación realizada en el extranjero. El Gobierno, por su parte, ha enmendado retroactivamente la Ley de Impuesto sobre la Renta para conseguir que Vodafone y otras empresas paguen impuestos por operaciones off-shore con activos indir ectos en India.
• Adquisición por parte de la farmacéutica japonesa Daiichi de la india Ranbaxy por 4.600 millones de USD con el objetivo de aumentar su presencia en los mercados indio y estadounidense (donde Ranbaxy ya tenía una fuerte presencia).
• Adquisición por parte de la compañía de telecomunicaciones japonesa NTT DOCOMO del 26% de la india Tata Teleservices (TTSL). DoCoMo ha proporcionado a TTSL su experiencia en redes, servicios de valor agregado y comercialización de los mismos operando a través de la marca TATA DOCOMO (servicios 2G y 3G). Según información aparecida prensa durante 2012, podría existir interés por parte de la japonesa en elevar su inversión en TTSL hasta el 49%.
• En el sector de alimentación y bebidas, adquisición por parte de la compañía holandesa Relay del 27% de United Sprits (India) por 1.000 millones de USD, en el sector de alimentación y bebidas.
• En el sector farmacéutico, adquisición por parte de la compañía estadounidense Mylan de la compañía india Agila por 1.900 millones de USD.

Fuentes oficiales de información sobre inversiones extranjeras

El Departamento de Política y Promoción Industrial del Ministerio de Comercio e Industria indio (Department of Industrial Policy and Promotion: www.dipp.nic.in), es el encargado de contabilizar las inversiones extranjeras. Esta entidad proporciona no sólo estadísticas sino también las novedades que se produzcan en la normativa sobre inversiones exteriores en el país. Las dos publicaciones esenciales son “FDI Statistics” con los datos acumulados desde abril 2000 y anuales (además de por países y por sectores) y “SIA Newsletter” con los datos de operaciones concretas que cuentan con la aprobación del FIFP, que es el portal que este departamento tiene para promover la inversión. https://www.fifp.gov.in/.

Por otro lado, India Brand Equity Foundation (IBEF) también es una fuente interesante y oficial sobre inversiones. Se trata de una fundación establecida por el Departamento de Comercio del Ministerio de Comercio e Industria del Gobierno de India. En su página web se puede obtener información sobre la IED en el país y la situación actualizada de los sectores más importantes. Para más información se puede consultar su página web: https://www.ibef.org/

Invest India, la agencia de atracción de inversiones en India es una fuente de información importante también. Ofrecen información por sectores y estados, especialmente en lo que se refiere a incentivos para el establecimiento de empresas extranjeras. Se puede consultar su página web para más información: https://www.investindia.gov.in/

Inversión en el exterior. Desglose por países y sectores

Para el periodo 2019-20, la inversión en el extranjero por parte de la India alcanzó los 19.069,41 millones de USD, un 5,9% menor que en el año anterior 2018-19.

Como regla general, las fusiones y adquisiciones representan el modo más común de inversión de las empresas indias en el extranjero, ya que les permiten entrar en mercados nuevos más extensos y tecnológicamente más potentes. Cada año, el valor total de este tipo de acuerdos celebrados por empresas de la India incrementa.

Con el objetivo de incrementar las inversiones en el exterior, el Banco Central indio está poniéndole facilidades a las empresas locales. Por ejemplo, ha publicado unas directrices menos estrictas, ha aumentado la cantidad máxima (de 75.000 USD a 125.000 USD) permitida para invertir fuera de India y ha incrementado el nivel de endeudamiento posible a las empresas.

En cuanto a los principales destinos de las inversiones se ha producido cierto cambio. Así, años atrás, los países ricos en recursos naturales, tales como Australia, Sudán y los Emiratos Árabes Unidos fueron los objetivos principales. Sin embargo, desde 2015-16, la atención se ha centrado en países como Mauricio, Islas Vírgenes Británicas, Singapur y Países Bajos, donde más beneficios fiscales se ofrecen. Así, entre 2017 y 2020, los principales destinos de las inversiones indias han sido Singapur (18,5%), Estados Unidos (13,4%), Reino Unido (8,4%) y Países Bajos (7,2%).

Desde una perspectiva acumulada, desde 2017 hasta el 2020 los sectores que más inversión han concentrado han sido el financiero y de seguros (32,4%); el manufacturero (25,1%); y el mayorista, minorista, restaurante y hotelero (13,3%).
Algunas de las principales empresas inversoras indias son:

• Tata Motors. Comenzó en junio de 2015 sus operaciones de montaje de vehículos comerciales ligeros en Túnez con el socio local ICAR S.A. También Tata Motors se ha asociado con Manahil International Company, con sede en Arabia Saudita, y juntas pusieron en marcha en junio de 2015 un showroom de automóviles e instalaciones de servicio en Riad, la cual se ha convertido en una de las mayores instalaciones de este tipo en la ciudad. En junio de 2015, Wipro inició conversaciones con Equiniti, un grupo de consultoría con base en Reino Unido, para adquirir la compañía por valor de 99.000 millones de rupias, lo que sería la mayor adquisición de la historia del gigante indio de telecomunicaciones.
• Religare Capital Markets. Formalizó una joint venture con Trinity Securities de Tailandia para ofrecer sus servicios de banca de inversión en el sudeste asiático. En abril de 2015 creó una joint venture con FSG capital para proporcionar servicios de mercados de capitales y de banca de inversión en Filipinas. Actualmente, la empresa busca oportunidades similares en Bangladesh, Myanmar y Vietnam.
• Essel Group Middle East, propiedad del Grupo Essel de India. Firmó en abril de 2016 un acuerdo con Simba Energy Inc., una empresa canadiense de petróleo y gas para comprar el 60% de los proyectos de exploración de la empresa en Kenia
• Reliance Group. Anunció en marzo de 2016 la instalación de una planta eléctrica a gas de 750 MW en Bangladesh. Además, invirtió 25 millones de USD en el Jerusalem Innovation Incubator (JII), que busca ayudar a las startups de sectores como big data, analytics e Internet de las Cosas.

En el último año, algunas de las principales operaciones de inversión han sido las siguientes, según India Brand Equity Foundation (IBEF):

• En febrero de 2020, Bharti Airtel invirtió 978,92 millones de USD en su subsidiaria de propiedad total en Mauricio.
• En enero de 2020, Calleis Infrastructure invirtió 81,12 millones de USD en su subsidiaria de propiedad total en el Reino Unido.
• En diciembre de 2019, Panacea Biotec embolsó pedidos por valor de casi 1.700 millones de INR (24,32 millones de USD) de agencias de la ONU, incluido UNICEF, para el suministro de la vacuna pentavalente.
• En septiembre de 2019, el importador de gas natural licuado (GNL) Petronet celebró un acuerdo con el desarrollador estadounidense de GNL Tellurian Inc. e invirtió 2.500 millones de dólares.

Se espera que en los próximos años África sea el principal foco de inversión de las empresas indias. McKinsey & Co establece que para 2025 estas ganen 160.000 millones de USD gracias a las inversiones en el extranjero, siendo las principales áreas servicios de información y tecnología, productos farmacéuticos, infraestructura, bienes de consumo y agricultura.

El Ministerio de Asuntos Exteriores indio ha declarado que va a crear nuevos enlaces marítimos y aéreos directos con Latinoamérica. Las empresas indias están interesadas en varios sectores de la región, tales como minería, informática, petróleo y productos farmacéuticos.

Cuadro de Flujo de inversiones en el exterior por países y sectores

Ferias sobre inversiones

No existen ferias específicas que se celebren de forma regular sobre inversiones exteriores. Sí que existen seminarios y jornadas sobre inversión que organizan las asociaciones empresariales (generalmente sobre sectores específicos, aunque cada vez más se trata de concentrar a diversos sectores de interés), organizaciones sectoriales y los distintos estados (con el objetivo de atraer inversión a los mismos). Los Estados más activos en este sentido, son: Gujarat, Punjab, Rajastán, Maharashtra y Tamil Nadu.

Gran parte de los eventos, seminarios o jornadas que se han realizado en 2020 sobre inversión han sido a través de Invest India, el Foto “Exclusive Investment Forum”. Este ha organizado y organiza una serie de seminarios con ministros centrales y estatales, funcionarios gubernamentales clave e inversores de todo el mundo para dar a conocer e incentivar el potencial de crecimiento de la India en sus diferentes sectores.

A nivel estatal y de la región asiática se organizan diferentes eventos para promocionar la inversión entre estos territorios. Un ejemplo de este tipo de eventos puede ser el ASEAN-India Business and Investment Meet & Expo que tuvo lugar en enero de 2018 en Nueva Delhi.

Además, con el objetivo de invertir en el extranjero, muchas empresas indias acuden a la feria Go Global Expo & Conference, donde se presentan las diferentes oportunidades de inversión por autoridades y organismos internacionales. Este evento puede ser una buena oportunidad para presentar las ventajas que tiene invertir en España.

Balanza de pagos. Resumen de las principales cuentas y subbalanzas

El comercio mundial se mantuvo débil en 2019 debido a las tensiones comerciales y la desaceleración del crecimiento económico mundial. Según la OMC, el crecimiento del comercio mundial de mercancías se redujo un 0,1% en términos de volumen en 2019, después de crecer un 2,9% en 2018. Las exportaciones e importaciones de mercancías de la India se contrajeron un 14% y un 20%, respectivamente, durante 2019-20, tras tres años consecutivos de crecimiento. Dado que el volumen de exportación estimado se mantuvo más o menos constante en 2019-20 con respecto a 2018-19, fue la caída de los precios de exportación la que provocó una disminución en términos de valor.

El déficit comercial de mercancías se contrajo y la balanza por cuenta corriente pasó de déficit a superávit en el cuarto trimestre del año fiscal 2019-20. El déficit por cuenta corriente para ese año se redujo hasta un 0,9% del PIB, desde el 2,1% en 2018-19. Esto se ha debido a las ganancias derivadas de la reducción de los precios de materias primas como el petróleo crudo, el carbón y los fertilizantes, y una contracción mayor del volumen de importación que de exportación.

En cuanto a la balanza comercial, en el periodo 2019-20, dado que la disminución de las importaciones fue mucho mayor que la de las exportaciones, el déficit comercial se redujo en 23.000 millones de USD. De 180.00 millones de USD en 2018-19 a 157.000 millones de USD en 2019-20. Esto supone una reducción del déficit de un 6,6% a un 5,5% del PIB.

En cuanto a la segunda sección de la cuenta corriente, la llamada balanza invisible compuesta por la balanza de servicios, rentas y por la balanza de transferencias, los ingresos netos, que reflejan transacciones transfronterizas de servicios, ingresos y transferencias, aumentaron durante 2019-20, aunque a un ritmo más lento que hace un año. El crecimiento de las exportaciones de servicios de software y los recibos de remesas de los indios en el extranjero impulsaron los ingresos “invisibles” netos que financiaron el 84% del déficit comercial durante 2019-20, más que el 68% de hace un año.

La exportación neta de servicios de la India registró una mejora generalizada en todos los subsectores, salvo los servicios de transporte, seguros y comunicaciones. Como reflejo del impacto de la propagación mundial de COVID-19, la llegada de turistas extranjeros registró una contracción del 66,2% interanual en marzo de 2020, lo que provocó una disminución de las llegadas de turistas durante 2019-20 en un 3,8%.

Cuadro de Balanza de pagos

Fuente: Balanza de Pagos, Reserve Bank of India (2019-20)

Reservas internacionales

En cuanto a las reservas de divisas, se puede decir que han batido record este año. Con la cuenta corriente en superávit en el cuarto trimestre de 2019-20, lo que implica que no hay necesidad de financiación, este trimestre registró un aumento de 18.700 millones de USD en reservas de divisas. En junio de 2020, las reservas de divisas de la India superan ya el medio billón de dólares, la tercera más alta de Asia después de China y Japón. Las entradas de capital extranjero, las inversiones extranjeras directas y la disminución de las salidas de importaciones debido a los bajos precios del crudo y la inactividad comercial han contribuido al aumento de las reservas de divisas.

Fuente: RBI Annual Report 2019-20

Moneda y sistema cambiario. Evolución del TC

El enfoque actual de la política monetaria es controlar la inflación para que permanezca dentro del objetivo oficial del banco central indio Reserve Bank of India a medio plazo (próximos 5 años), que es del 4% con una banda simétrica del 2%. Para controlar la inflación es necesaria plena efectividad en las reformas en el lado de la oferta, el avance en la consolidación fiscal y la eliminación de impedimentos a la circulación del dinero.Según el Ministerio de Finanzas de India, la inflación ha estado por debajo del 4% desde noviembre de 2016. La economía india ha sido testigo de una transición gradual de un período de inflación alta y variable a precios más estables en los últimos cuatro años. En 2020 se están observando valores por encima de las bandas.

Con respecto a la evolución de la rupia india, destaca su estabilidad en los últimos años, a diferencia de otras monedas de mercados emergentes. La rupia se debilitó en un 2,5% contra el dólar en las primeras dos semanas de la desmonetización, aunque en diciembre de 2016 comenzó a apreciarse.
En la primera mitad del año fiscal 2018-19 la rupia se vio debilitada frente al dólar hasta el mes de octubre, cuando alcanzó un mínimo histórico de 74.49 INR por dólar. La rupia se depreció un 6% frente al dólar en ese periodo. Aun así, la moneda india tuvo un desempeño mejor que el de otras monedas de economías emergentes. Durante la segunda mitad del año fiscal comenzó a recuperarse debido a una postura de política monetaria más suave en los principales bancos centrales y la flexibilización de los precios del crudo.

En cuanto a los valores más actuales, el tipo de cambio medio anual de 2019 ascendió a 78,83 rupias por euro. Y a fecha 4 de diciembre de 2020, el tipo de cambio se sitúa en 89,68 rupias por euro, donde la depreciación de la rupia india viene motivada en parte por la crisis del COVID-19.
Respecto a las perspectivas de los próximos años, parece que la guerra comercial entre EEUU y China y las preocupaciones sobre una desaceleración en el crecimiento global podrían pesar sobre los mercados financieros. Pero también se espera que las buenas políticas internas puedan actuar a tiempo como amortiguadores contra la volatilidad. Sin embargo, hay una gran incertidumbre debido a que la crisis del COVID-19 está afectando a India más de lo previsto inicialmente.

Deuda externa (total y servicio de la deuda; principales ratios)

La deuda externa y su carga es a menudo un desafío importante en algunas economías emergentes. Sin embargo, India no es vulnerable en este aspecto, ya que su relación entre deuda externa y PIB se ha mantenido baja durante los últimos tres años, con valores alrededor del 20%. A finales de marzo de 2020, la deuda externa de la India aumentó en 15.400 millones de USD (un 2,8%) con respecto a su nivel de finales de marzo de 2019, principalmente debido a los préstamos comerciales. Estos, han sido el componente más importante de la deuda externa, con una participación del 40%, seguidos de los depósitos de no residentes (23,4%), los créditos comerciales a corto plazo (18,2%) y los créditos multilaterales (10,7%). Además, el 80,9% del total es deuda a largo plazo y el 19,1% es a corto plazo. La deuda externa en relación al PIB apenas varió. Cerró marzo de 2020 en el 19% (558.548 millones de USD), mientras que en marzo de 2019 se situó en el 19,8% (543.112 millones de USD).

Según el Ministerio de Finanzas, la deuda externa soberana India en 2019-20 se mantuvo en los 103.823 millones de USD, de los cuales el 67% corresponde a agencias multilaterales y el 33% a acreedores bilaterales, datos muy parecidos a los del año anterior.

De las fuentes multilaterales, la Asociación Internacional de Fomento ha contribuido un 49%, seguido del Banco Asiático de Desarrollo (27%) y del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (20%). Por otro lado, de las fuentes bilaterales el máximo contribuyente fue Japón (79%) seguido de Alemania (10%) y Rusia (7%).

La ratio de cobertura del servicio de la deuda indica si un país tiene capacidad suficiente para atender los costes de la deuda con sus activos. En el caso de India, este ratio es del 6,5% lo que indica que el país es altamente solvente y no debería tener ningún problema a la hora de pagar a sus acreedores.

La composición de la moneda de la deuda externa del país para el año 2019-20 sigue mostrando el predominio de los dólares estadounidenses (53,7%), seguido por deuda denominada en rupia india (31,9%), DEG (4,5%), yenes japoneses (5,6%) y euro (3,5%).

Fuente: “India’s External Debt: a status report”, Ministry of Finance in India (2019)

Fuente: “India’s External Debt: a status report”, Ministry of Finance in India (2019)

Calificación de riesgo (por OCDE y otras calificadoras)

A continuación, se muestra una revisión de las perspectivas económicas planteadas por las principales instituciones internacionales y gubernamentales:

• El Banco Central Indio (Reserve Bank of India o RBI) estimó que la economía alcanzará un ritmo de crecimiento de entre el 6% y 8% en los próximos años, y situó el crecimiento en un 6,2% para el año fiscal 2019-20 y en un 7% para el 2020-2021. Sin embargo, el crecimiento en el año fiscal 2019-2020 ha sido del 4,2%.
• Los pronósticos de entidades multilaterales previas a la crisis eran las siguientes: BAD (6,1% en 2019-20 y 7,2% en 2020-21), FMI (6,1% en 2019-20 y 7% en 2020-21), OCDE (5,9% y 6,3% respectivamente).
• Las últimas a estimaciones por parte de estas entidades son: FMI recortó su previsión para el actual año fiscal 2020-2021 hasta el -10,3%, lejos del pronóstico realizado en abril para el país del -4,5%; OCDE prevé una contracción del -10% para el año fiscal 2020-2021; BAD estima una contracción del -9% para el año fiscal 2020-2021.
• En cuanto a las consultoras y bancos privados, Morgan Stanley pronostica en su último informe una contracción del -5,7% para el año fiscal 2019-20 y un crecimiento del 98% para el año fiscal 2020-21.
• Respecto a las agencias de calificación, han ido ajustando sus expectativas respecto al país. En noviembre de 2017, la calificación de los bonos Moody’s pasó de Baa3 a Baa2, la primera mejora de su calificación desde 2004, considerando la situación estable, pero en noviembre de 2019 aunque la calificación se mantiene en Baa2 la perspectiva ha pasado a ser negativa por la menor efectividad de las políticas del gobierno y el incremento gradual de la carga de deuda. 
• Standard & Poor, sigue manteniendo la calificación de India de moneda local y divisa en BBB- con perspectiva estable, al igual que Fitch.
• Finalmente, la nota más positiva del año fue el anuncio del Banco Mundial en octubre que India saltaba al número 63 de su ranking de “Ease of doing business”. Un salto significativo de 67 puestos entre 2016 y 2019. Los parámetros que tuvieron un mejor desempeño fueron: resolución de insolvencias, manejo de permisos de construcción, el comercio transfronterizo y el registro de propiedad.

Comercio exterior: India y la Unión Europea

La Unión Europea (UE) fue el primer mayor socio comercial de India en 2018, pasando a segundo lugar en 2019 con una relación comercial valorada en más de 70.000 millones de EUR y un 9,95% del total del comercio exterior de la India; por delante de China (2,92%) y justo detrás de EE.UU (10,78%).
Desde la perspectiva contraria, India es el décimo socio comercial de la UE. El comercio exterior entre la India y la UE se ha visto incrementado en más del 72% en la última década.
Los productos más exportados han sido maquinaria y aparatos mecánicos, piedras preciosas y joyería, bienes de ingeniería, y maquinaria y equipos de transporte. Y los importados fueron principalmente combustibles y aceites mineral, productos químicos orgánicos, piedras preciosas y joyería y prendas y productos textiles.
India se beneficia del acceso preferencial al mercado de la UE que otorga el SPG -con la excepción del sector textil-, aunque desde 2014, con la aplicación de las nuevas preferencias SPG, dejaron de beneficiarse sectores como; los productos minerales, químicos; las pieles y cuero; y los vehículos carretera, las bicicletas o los buques; por cumplir el criterio de productos competitivos.